導讀：國內光通信企業已經逐漸發展壯大，如華為、中興等企業的光傳輸產品，已經在市場上具有重要份額；烽火的光接入產品和光纖也逐漸在世界各國中取得突破。在這次的光網絡建設中，我國的光通信企業已經有能力和外國同行進行競爭。
下面我們將就光傳輸及接入設備、光配套設備、光纖光纜制造及光器件這幾個方面詳細分析我國光通信產業的發展機遇和投資機會：
我國光通信公司迎來行業歷史性發展機遇
我國目前的光通信產業經過數十年的發展，產業規模和產品種類不斷擴大。目前已經有光傳輸設備、光接入設備、光配套設備、光纖光纜、光器件等較為完整的產業體系。近年來光通信整體產業的平均增長速度達到30%-40%。很多企業已經成為企業，在世界光通信市場上占有一定份額。
華為和中興目前已經是范圍內的通信廠商，其產品基本覆蓋所有通信領域。其產品不僅在技術上已為世界前列，而且市場份額和度也具有較大影響。在光傳輸和接入設備方面，兩家廠商都有較全面的產品體系。
光接入設備：華為主攻的GPON產品以及中興優勢的EPON產品都已經在運營商的傳輸網絡中得到了大量應用。
烽火通信作為郵科院下屬的光通信公司，在光通信領域的研究也一直屬于國內地位。在xPON和ODN產品上具有研發優勢。
光配套設備主要有戶外機柜、ODN、光纜分纖箱、光纖適配器等。FTTx大規模的建設中，作為聯系接入網到用戶的重要環節，在光網絡建設市場中占有一定比例。目前新海宜、日海通訊等公司均具有一定的產能優勢，在市場需求快速增長的情況下，近幾年內將有較大的發展機會。
國內光纖光纜企業數目眾多，且都具有了一定規模的光纖光纜生產能力，尤其以長飛、富通、亨通光電、中天科技和烽火通信等廠家產能較大，并已經具備可以生產單模，多模，光纖復合低壓電纜（OPLC）等各種光纖光纜產品。過去各企業主要依靠進口光纖預制棒（主要從美國和日本進口）拉絲來生產光纖。隨著各企業的生產技術進步，目前已有部分廠家如長飛、亨通光電和中天科技掌握了制造光纖預制棒的技術，并逐漸擴大生產?？梢灶A見，在國內的廠商已經掌握光纖生產的整套技術，打通光纖生產產業鏈的情況下，未來的發展將不受制于國外企業。除了國內大規模的光纖網絡建設外，國外的光網絡市場將成為國內光纖光纜生產企業的下一個目標。我國光纖產品在技術上已經達到水平的情況下，未來各生產廠家將憑借低成本的優勢，在市場上具有較強的競爭力。
光迅科技在光器件方面具有較強的研發優勢，作為國內早進行光器件研究的公司，其技術實力位居全國地位。2010年市場份額位居國內，在市場上占3%左右。公司主要優勢產品光纖放大器和波分復用器營收占份額均超過10%，未來具有廣闊的前景。
1.光傳輸設備市場逐漸啟動
1.1全光網絡是未來寬帶通信網絡的發展方向
在光網絡中，處于核心地位的就是主干網和城域網的交換控制。它將龐大的數據流通過大帶寬、高速的主干網絡傳遞到各地，實現用戶對網絡的訪問和信息交換。在主干網絡傳輸之后，光信號經過接入網通過光接入設備終傳輸到用戶的終端。
在光網絡建設中，用戶端終能接收到的網絡大傳輸信號速率，是由處于核心地位的光傳輸設備以及光接入設備的性能所決定。所以未來光網絡的網絡速度實現和應用規模，主要取決于光傳輸和光接入設備。
根據Dell""""Oro的預測，2016年光傳輸設備市場將達到190億美元，未來5年平均復合增長率為10%。
目前我國的華為、中興和烽火都在光傳輸和光接入設備上具有較強的實力。形成了從SDH、DWDM到xPON等一系列較為完備的產品系列，已經基本滿足了光通信市場上的各種傳輸和接入要求的產品供應。并且以華為和中興為代表，中國光通信企業在世界傳輸和接入市場上的份額逐步擴大，已經成為世界上的主流設備供應商。
1.2光傳輸網中，DWDM產品為看好
目前DWDM（密集波分復用）產品逐漸成為光通信市場的發展的趨勢，而隨著高速寬帶通信網對傳輸速度的要求一再提高，主干網的速率也逐漸提高。傳統的網絡傳遞的是GE信號（1.25Gbit／s），目前上主流的主干網速率為10G，繼40G設備后，100G隨技術成熟度的不斷提高，及對10G設備的良好兼容，成為市場發展趨勢。根據Dell""""Oro的統計，2011年DWDM市場達到73億美元，同比2010年增長超過19%。2012年1季度，40Gbps設備中，華為出貨量高，其次是Ciena公司，阿爾卡特朗訊和NEC，40Gbps出貨量占到WDM整體出貨量的30%。
1.3光傳輸設備市場將逐漸啟動
光承載網是通信及計算機網絡的核心，未來隨有線、無線網絡的發展，其急遽增加流量壓力都將會承載到骨干網上，成為網絡進一步發展的關鍵，所以作為其主要設備，光傳輸設備在未來擁有廣闊的市場空間。
中國移動2012年資本開支中，將傳輸網投資占比由2011年的18%提高至26%，總額約為343億元，相比2011年的231億元，增長48.48%。我們認為電信運營商在完成有線、無線網絡終端部分的建設后，隨用戶增長，信號流量增大，將會逐漸加大對光承載網的投資，對光傳輸設備的需求和投資將逐年提高。
除電信運營商外，企業為其自身系統及服務的發展，也開始考慮建設自己的骨干網絡。國外Google建網之后，國內的大型互聯網企業如騰訊等，也與設備商商討購買傳輸設備。另外，電力，教育等行業也著手升級自己的承載網。未來除基礎電信網絡市場外，企業網將成為傳輸設備又一重要且潛力巨大的市場。
目前100G設備技術水平日趨成熟，在國外已有少量應用。我們預計100G傳輸設備在2012年的教育、企業將開始逐漸招標，2013年運營商集采逐漸開始，光傳輸設備市場逐漸進入高景氣階段。
2.光接入設備市場持續高增長
2.1EPON/GPON各有千秋
在接入網系統中，PON是光網絡中應用廣市場大的器件。PON即無源光纖網絡（PassiveOpticalNetwork），在線路中不需要帶有電源和電子器件的有源裝置，而僅由光器件即可完成光傳輸中的分波等處理，從而可以完成將城域網的復用光信號與用戶的單波光信號連接在一起，使用戶直接連接到光網絡中。目前，PON的產品主要有APON、BPON、EPON、GPON和作為EPON升級版的10GEPON（與EPON功能類似，但其帶寬要比EPON高的多，在未來單用戶需要更多帶寬時，10GEPON的優勢較大）。作為以無源光器件為主體的xPON系統，不僅實現光纖到戶，使用戶能直接通過光網絡實現寬帶接入的功能。并且由其自身不需要額外電源和電子器件的有源裝置的優勢，可以減少社會能耗，符合國家節能減排、低碳經濟的要求，是新一代的綠色信息應用產品。
在中國電信“寬帶中國.城市光網”計劃中提出：從2011年開始，將以無源光網絡（PON）技術為基礎構建“百兆進戶、千兆進樓、T級出口”的寬帶網絡能力，以打造高性能光通信網絡。
目前EPON和GPON是市場上為廣泛使用的接入設備。中國電信的光網絡中主要使用EPON，但對GPON的采購逐漸增多。EPON可以和現有的以太網兼容，組網方便，成本較低；GPON則具有高帶寬，非對稱上下行數據流速從而方便接入多種混合業務，尤其是對流媒體業務的寬帶網絡具有優勢，但是成本比較高。目前GPON的上行家庭網關普遍高于EPON的，而對于單用戶來說平均每個終端的平均價格GPON比EPON高40元左右。10GEPON則作為EPON的增強版本，帶寬擴展到10G，且保留了EPON可以和現有網絡兼容的優點。這3種接入方式將是未來主要的光網絡接入方式，尤其是EPON和GPON，將在未來光接入市場中占據主要的份額。
2.2運營商加大PON產品集采
國內三大電信運營商現網PON規模已超過1億線，其中中國電信超過6000萬，中國聯通3500萬，中國移動雖然目前規模較少，但也在快速跟進。2011年，三大電信運營商都在FTTX建設方面繼續發力，中國電信PON集采1900萬線，加上家庭網關，規模達25億元；中國移動招標PON800萬線，規模達9億元；中國聯通招標PON設備達2500萬線，規模達25億元左右，是FTTH建設啟動以來，招標規模大的一次。匯總來看，2011年我國三大電信運營商PON的集采招標量已經達到5200萬線、60億元，再加上省公司的自建，2011年市場光纖接入網設備需求在90億元~100億元，接近2010年的一倍。
2012年中國電信PON集采規模達到2100萬線，較2011年的1900萬線增長10.53%。預計在之后的聯通和移動PON集采中，總規模也將比2011年有較大幅度增長。
2.3光接入設備市場將維持景氣
光接入設備需求與光纖入戶覆蓋數成正比，我們認為，這個預測相對低估中國市場按我們預計，2011-2015年，國內光纖接入覆蓋家庭將由4500萬戶發展到2.4億戶，年均復合增長率為51.97%。考慮到未來招標GPON的比例將逐漸提升，以及設備價格每年的下降，光接入設備市場未來4年年均復合增長率應在35%以上，將維持景氣。
2.4FTTx大規模部署，配套設備需求旺盛
在光網絡建設的中，FTTx是主要的實現方式。其中在為廣泛應用的FTTB/FTTH中，FTTH是終解決光網絡“后1公里”問題的方案而受到各國電信運營商的支持。在FTTH方式光網絡中，用戶直接通過光纖經過無源光器件經合波/分波器同小區的中心機房連接，再由中心機房將整個小區所有用戶的信號接入城域網，從而使用戶實現與光網絡的直接接入。FTTH具有帶寬較寬、全光傳輸信號損耗小、從局端到用戶為無源網絡不需要多余的供電設備、此外作為全光傳輸方式，便于以后的網絡擴容和升級。
在連接OLT和ONU的中間，ODN（光分配網絡）作為光傳輸物理通道，是FTTx系統的重要組成部分。在未來幾年內，伴隨著FTTx的大規模鋪建，相關的光通信產品市場也被隨之帶動，具有較大的市場潛力。ODN是一個總稱，通常包括光連接器，光纖光纜，光分路器，分光器及相關的連接配套設備。其市場需求和FTTB/H的新增用戶數緊密相關。
ODN產品市場規模由光纖入戶覆蓋建設相關，2011年光纖入戶覆蓋用戶數為4500萬，工信部已將發展光纖寬帶網絡定為2012年工作重點之一，目標實現新增3500萬覆蓋用戶。而按照通信業“十二五”計劃，到2015年覆蓋用戶數要達到2億。預計在“寬帶中國”戰略的指導下，2020年將實現城鎮居民全覆蓋，并將逐漸以FTTH為主要方式，農村地區全部行政村覆蓋。我們預計新增光配線覆蓋用戶數將在2016年左右達到高峰，但之后仍將保持較快增長。預計2015年國內光配線設備總體市場將達到160億元。
未來隨著國內光配件制造商產能的擴展和海外市場的需求，預計市場空間將更為巨大。
3.光纖光纜制造業產業鏈逐步完善，市場規模擴大
我國光纖光纜制造企業經過30多年的發展，已經形成了具有較大生產規模，基本掌握光纖光纜生產全套技術，初具完整生產鏈的產業體系。在滿足國內市場需求的情況下，有望借助成本優勢，開始向海外進行市場擴展。
3.1國內企業已成較大生產規模，產能占據世界半壁江山
隨著近些年光纖市場的繁榮，我國光纖光纜生產廠家的生產規?？焖僭鲩L，截止2010年，國內企業光纖產能已達約1億芯公里，當年光纖需求約1.8億芯公里，從產能上看，已經達到光纖需求的一半。在國內，現在大約有200余家的光纖光纜制造公司，大的5家：烽火、長飛、亨通、富通、中天生產能力占國內總產能的70%以上，并且其生產規模仍在持續大幅增長。
隨著世界光網絡建設的逐步開展，我們認為未來幾年內光纖光纜的需求仍將保持穩步提高。而國內光纖光纜制造企業的產量將根據需求的增長而進一步擴大。
不考慮由于地區因素造成的各地產品銷售價格的差別，近幾年來國內光纖光纜生產廠家的生產銷售規模增長遠快于國外廠家，主要年增長率均為兩位數的增幅。而老牌的國外光纖光纜廠家增長緩慢，例如排名的美國康寧公司，近兩年的營業收入增長甚至為負增長。在目前各國經濟面臨壓力，但光網絡更新規模巨大的情況下，電信運營商等實際光網絡建設方將會對光纖光纜產品的性價比有較高的要求。由于國內廠商的生產逐漸形成規模效應，產量保持強勁增長，且價格上有很強的競爭力，在未來的光纖光纜市場將逐漸具有較強的競爭能力，可以預見，光纖光纜行業也將逐漸貼上“中國制造”的標簽。
3.2國內企業積極進行光纖預制棒研究和生產，逐步打造完整產業鏈
雖然我國光纖光纜產量巨大，但是長期以來產業鏈的光纖預制棒生產技術一直為國外廠商所壟斷，國內企業生產規模和利潤水平受到制約。光纖預制棒是生產光纖的重要原料，國內的企業只要通過進口國外公司的光纖預制棒進行拉絲來生產光纖。在整個產業鏈中，光纖預制棒、光纖和光纜的利潤比例大約為7：2：1。利潤的主要部分在光纖預制棒。從海關的統計來看，我國2010年進口的光纖預制棒約2000噸，即國內光纖預制棒的70%以上來自進口，主要來源為美國的康寧和日本的信越、住友和藤倉等公司，大量利潤被國外同行業公司所賺取。
隨著光纖市場的競爭加劇和光纖價格的逐漸下降，國內生產企業也開始著力進行光纖預制棒的研究。目前已有長飛、烽火、亨通、中天等廠家具備生產光纖預制棒的能力，并已經開始迅速擴大產能。至此，光纜、光纖拉絲和光纖預制棒這三大生產環節已經被國內企業逐一攻克。完整產業鏈已經開始逐步形成。
3.3立足國內市場，積極進軍，是國內光纖光纜制造企業的下一步發展方向
隨著國內外光網絡建設的大潮在2011年的展開，光纖光纜制造行業又迎來新的發展契機。我國光纖的品種主要有G.652B、G.652D、G.655和G.657等，光纜品種有GYTA、GYTS和GYTA53等，目前已經能滿足絕大多數光網絡線路的需求。
我國現在大約有200余家的光纖光纜制造公司，除了排名靠前的幾家具有較大規模的產能和較強的生產技術外，其他公司的總體實力較差。隨著企業掌握了光纖預制棒技術，光纖光纜企業將由此分化。預計未來幾年內中小公司將逐漸被融合和消失，未來將剩下幾家特大型公司。從而可以使行業的生產進一步集中，有效地控制利潤水平。
目前我國的每年出口光纖光纜為600-800萬芯左右，僅占海外市場的約5%。從范圍內的光網絡建設來看，歐美和其他發展中國家的光纖需求將有進一步提高。尤其是中東、俄羅斯和拉美地區，未來5-10年內的需求將大幅提高。在國內市場穩定的情況下，海外市場將是國內光纖光纜企業更大的“藍海”。
我國光纖光纜企業面臨的契機是：1、行業集中度進一步加強后，大型企業的成本-產能優勢得以顯現，從而可以更有效地在市場上參與競爭；2、全產業鏈的打通，使國內生產企業不再受制于外國同業公司，并且掌握產業中利潤較大的部分，從而在競爭中更具優勢。
而國內企業面臨的主要問題是：1、度相對不高（目前僅有烽火的產品在世界主要市場得到應用）；2、產品種類比較集中。很多高性能光纖目前還不具備生產能力。
但是我們相信，隨著國內光纖光纜生產企業的技術和產能的進一步提高，必將逐步走向市場，屆時國內廠家通過豐富產品類型和利用成本優勢，在參與招標的過程中將逐漸形成品牌影響，從而在未來的光網絡建設大市場中，獲得更大的收益和發展。
4.其他光器件及光模塊制造借力東風，迅速發展成為寬帶網絡建設積極輔助者
光器件是一個擁有眾多成員的產品范圍，主要包括光分插復用器、光轉發器、光放大器、光保護單元和光纖連接器等。作為光網絡中的一部分，雖然不是主要器件，但是在組網中也同樣必不可缺。例如各種光放大器，用來放大光信號，在基站和中繼站中都多有使用。尤其是在中繼站中，用來放大由于遠距離傳輸而衰減的光信號，也可以在光信號3R再生中，起到恢復光信號光功率的作用。而光分叉復用器，更是在光交叉站點起著不可或缺的作用。
目前國內比較的企業為光迅科技，公司前身為郵電部固體器件研究所，為國內早開始光通信器件研發的單位，技術實力在國內占據水平。公司的光纖放大器和波分復用器是有競爭力的產品，營收占份額均超過10%。
在光網絡建設中，光器件約占傳輸設備總體成本約的20～30%左右。在光網絡的建設中，也可以作為輔助設備獲得一定的發展。并且由于光器件技術含量較高，相應的制造公司較少，很多都沿著從科研單位到制造企業進行技術轉移的方式進行發展，故而該類公司一般都同高校或研究所有一定的合作關系。隨著我國整體科研實力的增長，高校和研究所研究實力的加強，將會有效地促進光器件生產廠家的技術水平，在國內外市場中獲得相對優勢。
5.海外市場廣闊，國內企業大有可為
各地區由于歷史和經濟發展長期不平衡的原因，各地區基礎通信產業的發展水平和覆蓋率存在較大差距。尤其是高速寬帶通信網，歐美地區國家的經濟和技術高于世界其他地區，其對高質量的通信網一直有較大的需求；而近些年，隨著亞太地區，尤其是東亞各國和地區經濟的迅速發展，各國政府對通信基礎設施的投入一直處于世界較高水平，所以亞太地區國家的寬帶通信網絡已經超過傳統的歐美國家，而成為高速通信網發展好的地區。拉丁美洲隨著20世紀70年代后經濟的下滑，其通信網絡水平相對亞太和歐美地區，發展較為緩慢；而中東及非洲地區由于地理環境，社會和經濟等因素，寬帶通信網長期處于世界較低水平。
我們預測未來的光網絡市場發展將沿亞洲->歐美->中東及拉丁美洲->非洲的順序逐步擴展。尤其對于東歐、中東、拉美和非洲，這些地區國家的經濟水平相對不高，在光網絡建設的投入中，對光通信產品的價格將非常敏感，這對我國光通信企業是一個非常好的市場機會?？紤]到我國光通信企業產品相對較高的技術水平和富有競爭力的價格優勢，在新興市場中我國的光通信企業將有很大作為。另外，由于數目眾多的發展中國家普遍光網絡基礎較弱，其光網絡建設也不會一蹴而就，而是會逐漸發展建設，其中，土地面積廣闊、人口眾多，經濟發展態勢良好的發展中國家光網絡市場，將是我國光通信企業的長期發展市場，會在未來數年，成為相關企業帶來持續穩定上升的收入來源。
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作為的綜合型通信設備商，公司在海外市場規模逐年擴大，尤其是光通信近年增長迅速。承載網近年的市場增長率一直在40%左右。根據OVUM的報告顯示，公司光網絡產品排名第三，2011年公司光網絡收入超過17億美元，同比增長29%，市場占有率達到10.9%。2010、2011兩年市場占有率共增長5%，市場份額增速。
公司的光網絡設備，在各類型產品中都獲得了突破。其波分設備逐漸取得歐洲發達國家運營商的認可，已經參與了Telefonica（西班牙電信），DT（德國電信），PT（葡萄牙電信）等大運營商的光網絡建設和升級工程。市場份額第三。
公司的光接入產品約占國內市場份額30%-40%，2012年中國電信集采，公司總體份額超過40%，排名。隨著國內光纖寬帶網絡建設提速，公司有望繼續保持良好的市場份額，在未來幾年中獲得穩定的增長。
在國家電網的智能電網建設中，中興的SGEPON也已在杭州電力局的智能電網配網自動化項目中得到了使用。這是繼2010年華北電網公司在廊坊的新奧高爾夫花園的全國智能用電示范小區工程后的又一次成功應用。公司在電網 光網絡的智能電網項目上于業內同行，有望隨著未來國家電網的智能電網建設，獲得又一利潤來源。
公司在2012年約180億遠的TD五期補充招標中獲得約26%份額，進一步鞏固其在無線領域的地位。公司LTE產品已有較好商用實踐，在突破歐中運營商后，未來將有良好表現。
以手機為代表的終端產品成為公司新的業績增長點。公司已成為出貨量第4的手機制造商。2011年智能手機銷售量超過1400萬支，是2010年的3倍以上。2012年公司加強與移動、電信的合作，并積極拓展海外市場。此外，公司嚴格控制產業鏈，穩定毛利水平。預計全年終端業務收入增長超過40%，毛利率有望回升3個百分點以上。
公司在和國內光傳輸及光接入產品市場都有較突出的表現，并且份額仍在不斷提高。無線產品和手機繼續保持良好發展態勢。我們預測公司2012年凈利潤增長62.56%，2012-2014年EPS分別為0.97、1.22、1.48元。我們給予其增持的評級，維持重點推薦，目標價21.5元。
日海通訊：發力通信網絡連接配線產品迎來發展機遇
國內光網絡建設的FTTH模式對光配新產品產生旺盛的需求，作為國內光配線領域，公司的光配線、機柜，綜合布線等產品將顯著受益，此外，公司投資生產PLC芯片，向上游高毛利率產品拓展，打通產業鏈，有助于幫助公司成為綜合性光通信產品生產商。
公司在將主基地搬遷至武漢后，將借助“武漢光谷”的光通信產業集中度優勢，降低生產研發成本及運輸成本，促進公司業績提高。武漢基地將在供貨高峰期為公司帶來較大的業績增量。深圳原廠將轉型為面向海外，未來市場空間巨大。公司已開始積極拓展海外市場，在五大洲分別建立辦事處，預計2012年海外銷售將實現翻番。
公司不斷出資控股國內各地方的工程服務類公司，將提供設備 工程一體化服務，將有助于公司獲得電信網絡工程總包項目，并通過增強與運營商的合作深度，達到設備銷售和工程服務的雙贏結果。
我們給予公司增持的評級，預測2012年凈利潤增長54.41%，在2011年公司利潤分配10股轉增10股后，2012-2014年EPS分別為1.12元、1.64元和2.38元（若增發成功，則攤薄后為0.88元、1.28元和1.86元）。股本攤薄后對公司估值水平影響較大，但公司有望借助光配線市場未來2-3年的持續景氣，保持業績高增長。維持“增持”評級，目標價28元。
新海宜：把握光通信市場黃金發展期，提高產能快速發展
2012年工信部將發展光纖寬帶網絡作為工作重點之一，計劃新增3500萬光纖入戶覆蓋用戶，是存量用戶的77.78%，公司光配線業務受益明顯，訂單接近飽滿，預計2012年公司光配線將實現30%左右穩定增長。
公司在軟件外包業務方面發展迅速，除與大客戶華為合作緊密外，今年拓展運營商網優市場，已與聯通開展車聯網合作，軟件外包將是公司未來發展重點，預計2012年營收增長50%-60%。
公司受投資收益大幅減少影響，Q1業績低于市場預期。目前公司光配線及軟件外包業務發展良好，主營業務業績增長將好于2011年，雖然投資收益減少將影響公司全年業績，但我們預計全年業績仍將保持較快增長。我們預測2012年公司凈利潤同比增長35.68%，2012-2014年EPS為0.58、0.72和0.91元。公司目前PE僅為15倍，在行業內屬于較低水平，考慮到其業績增長具有較強的確定性，我們給予其增持評級，維持重點推薦，目標價12.2元。
烽火通信：積極擴展國內國外市場重振老牌光通信公司風貌
公司在光傳輸設備、光接入設備和光纖光纜制造上都位居國內市場前列，具有較強的市場影響力。尤其在PON產品上，公司具有較強的競爭力。在三大運營商的平均占20%左右的份額。其中EPON是運營商在光纖入戶建設中實現接入網到用戶連接的主要實現方式，其配置數量和用戶的數目成正比，其需求將在此次光纖入戶建設中獲得較大的增長。除了接入設備外，公司在光網絡領域也有很強的競爭力。CiTRANSPTN全系列產品，已廣泛應用于全國30多家省級運營商。
公司光纖光纜生產水平位居國內前茅，2011年公司光纖產銷量超過1000萬芯公里，光纜產銷量超過1500萬芯公里。2012年國內光纖光纜需求大于供給，運營商集采價格已有小幅回升，公司光纖光纜產品業績將穩步提升，此外公司增資合資公司藤倉烽火，使光棒年產能由目前的500萬芯公里提升至1500萬芯公里。新增光棒產能將提升公司行業地位，并通過投資收益獲得利潤。
2012年國內光纖入戶新增覆蓋量保持高增長，公司ODN和家庭網關產品為受益，預計2012年收入將均實現翻番。
公司產品線豐富，今年在立足國內的基礎上，已經逐步進入市場。作為國內前三的綜合型光通信產品制造商，公司在光網絡市場有著廣闊的前景。我們預測公司2012年凈利潤增長30.04%，2012-2014年EPS分別為1.16元、1.50元及2.04元。維持“增持”評級，目標價33元。
亨通光電：實現自制光纖預制棒打通產業脈絡，從“光網中國”走向“光網世界”
公司作為國內光纖光纜的之一，具有規模優勢。2012年隨光纖入戶建設推進，光纖光纜市場高景氣。近期電信集采，光纖價格已回升至71元/芯公里左右，預計2012年光纖價格將保持堅挺，對公司業績具有良好支撐。我們預計公司全年光纖光纜及光器件業務收入增長20%左右，年內光纖價格穩定及光棒擴產帶來的生產成本降低，將使毛利率上升1個百分點（達到31%左右）。
公司電纜及力纜產品有望在2012年獲得突出表現。公司海底電力電纜、光電復合纜將進行試生產，有望在國家沿海的風力發電項目中取得一定的收入。預計2012年電力電纜業務收入增長30%以上，新增產品毛利水平較高，將拉動電力電纜業務整體毛利率提高1個百分點左右。
公司參股上海賽捷并獲得9046.4萬利潤分配，將增厚2012年業績。此外，上海賽捷還有其他投資的公司已進入上市流程，未來或可持續獲得投資收益。
我們預測2012-2014年EPS為：1.39元、1.78元和1.97元（增發攤薄后）。維持增持評級，目標價26元。
