【儀表網 市場解讀】國金證券7月9日發布萬訊自控研究報告，報告摘要如下：
外延拓展動作不斷,力爭打造業內全產品線:公司是國內自動化儀表行業之一,近年來通過收購打造了業內為齊全的產品線。2012—2015年,公司分別收購上海雄風、天津億環、廣州森納仕以及成都安可信等,加強了在物液位儀表領域、流量儀表領域、溫度、壓力儀表領域和氣體傳感器領域的布局。
收購安可信,進入氣體檢測領域:2015年1月,公司計劃以發行股份和支付現金形式作價2.23億元收購成都安可信電子,以此進入前景廣闊的氣體傳感器、氣體檢測領域。公司高管參與本次增發認購557萬股,鎖定期三年,彰顯了對公司未來發展的信心。
通過合作布局伺服系統和機器視覺領域,創造未來新增長點:公司與德國aradex(歐德思)合作研發的電動伺服新產品2015年開始供貨,首批產品主要供應福工動力;收購丹麥Scape TechnologiesA/S公司21.74%的股權,與其在中國成立一家合資公司,總投資金額約為812萬元人民幣,用以開拓國內機器人應用市場。
投資建議
我們認為公司通過外延收購已成為國內少數擁有較為齊全工業自動化儀表產品線的企業之一。目前我國正處于制造業轉型升級的重要階段,智能化的儀器儀表是自動化、智能化的改造中的核心裝置,未來仍有較大發展空間。公司通過合作涉入的新領域伺服系統和機器視覺也是未來現金制造業的發展方向,市場前景廣闊。此外,公司仍有進一步的外延預期,我們給予“增持”評級。
估值
考慮到收購安可信的并表情況,我們預測公司2015-2017年的主營業務收入分別為5.73億元、6.72億元、7.81億元,分別同比增長70%、17%、16%;歸母凈利潤5700萬元、6900萬元、8000萬元,分別同比增長148%、22%、16%;EPS分別為0.23/0.28/0.32元,對應PE分別為96/79/68倍。
風險
宏觀經濟增長再放緩、下游行業自動化升級緩慢、伺服和機器視覺新業務拓展不順。
